中國家庭債務率接近美國，比買不起房更可怕的是還不起債？ @ wvdyurwp的部落格

最近一段時間，大家都在討論房地產政策最近有什麼變化，是不是房地產政策又要鬆綁了？土地政策供給主體多元化，會不會讓房價出現下降呢？但是，在我們擔心房地產價格，擔心巨集觀經濟調控，擔心房地產市場未來走勢的時候，《人民日報》再次撰文了，上次我們專門論述了《人民日報》評論對於房地產調控的定調，而現在《人民日報》撰文論述的卻是一個比買不買得起房更為嚴重的話題，這就是即使你買得起房，還得起債嗎？

今天，我們就來聊聊比買房更為嚴峻的問題：還貸。

一、中國日益嚴重的房債危機

《人民日報》海外版於1月17日發表了評論文章《獎與貸︰奮鬥青年的樂與憂》，根據文中的資料顯示，2017年11月，中國社科院國家金融與發展實驗室、國家資產負債表研究中心釋出的《三季度中國去槓桿程序報告》指出，居民部門槓桿率依然延續上升趨勢，從2017年二季度的47.4%上升到三季度的48.6%，上升了1.3個百分點，2017年前三個季度上升了3.8個百分點。居民部門在全部實體經濟中的債務佔比加大，槓桿率上升速度較快。

有關研究表明，中國家庭在金融機構的負債以消費性貸款為主，約佔居民負債的2/3，大約是經營性貸款的2倍。其中，在消費性貸款中，以住房貸款為主的中長期貸款佔八成左右，但從增量看，短期消費貸款增長速度較快，高於中長期貸款。除此之外，中國家庭債務率只是統計了家庭部門從金融機構獲取的信貸總額，而中國家庭還有不少包括向親戚朋友借錢在內的民間借貸，存在大規模隱性債務。

看到這樣的資料，讓人不禁有些瞠目結舌，根據蘇寧金融研究院的統計資料顯示，1996年中國居民槓桿率只有3%，2008年也僅為18%，但是自2008年以來居民槓桿率開始呈現迅速增長態勢，短短六年間翻了一倍，達到36.4%。到了2017年三季度居民槓桿率已經高達48.6%。

我們再對比一個數據，去年五月份，匯豐銀行釋出了一項橫跨9國、受訪者接近上萬人的調查報告。這項報告的訪問物件為9個國家的“千禧一代”年輕人（出生在1980年至2000年間）。報告指出，中國的80、90後年輕人住房擁有率高達70%，遙遙領先第二名墨西哥（46%），也是美國該項指標（35%）的2倍水平。

這些資料告訴我們一個極有可能出現的問題，那就是相比於買不起房而言，中國居民現階段最大的潛在“灰犀牛”估計會是還不起債了。

二、房債危機為什麼才是最為嚴重的問題？

正如我們之前的分析，雖然我們一直在說中國房價較高，但是相比於世界上其他的國家而言，中國的住房擁有率其實是相當高的，那麼與其說房價高買不起房，恐怕現在要問很多朋友的問題是你還得起貸款嗎？

我們縱觀全世界的房地產市場，中國的房地產市場由於起步較晚，除了我們之前說的海南之外，尚未出現過大的房地產危機，但是就在十年前的2008年全世界金融海嘯的起源就是美國的房地產危機。而美國房地產危機出現的原因則被歸咎於兩房：房利美和房地美。當時在美國的黃金時代，房地產公司為了擴大銷售將房子以極低的首付賣給了當時美國的低收入人群，在美國經濟向好的時候，房地產市場也是一片欣欣向榮，然而好景不長，隨著美國經濟出現了增長的停滯，引起了購房者的收入下降，於是大量的家庭消費支出開始下降。

但是，當時美國的現狀是美國家庭資產的組成部分金融資產和房地產資產，美國的低收入群體幾乎所有的家庭資產全部是房地產，而前20%的高收入群體中大部分資產卻是金融資產，於是就造成了在美國越是貧窮的人家房地產的負債率就越高。一個嚴重的事實是這些人都是在經濟較好的時候買的房子，所以支付房貸的錢也是以他們較好的收入來計算的，當收入出現了下滑的時候，房貸的壓力不僅沒有減少甚至因為一些次貸計劃變得浮動增加，於是此消彼長之下這些美國家庭的房地產問題就這麼逐步演變成為了房地產的危機。

從而有人因為收入過低支付不起房貸，於是銀行就開始收回房產，當銀行從拖欠貸款的購房者手中收回房產之後，他們會以極低的價格售出，從而導致了該地區的房價一步步下滑，這個過程又引發了房價進一步的下滑，形成了一個惡性迴圈，當房價下跌到一定的程度之後，越來越多的購房者發現自己的房子價值甚至已經比自己的貸款還低了，於是就有了更多的人停止繼續還房貸，又造成了更多的壞賬。於是，一個巨大的惡性迴圈就此形成：

“經濟不景氣——收入下滑——一部分人還不起房貸——銀行低價出售欠賬人的房子——房價下跌——更多的人停止還房貸——銀行又出售——房價又下跌……”

而問題不止如此，因為房價的持續下跌，大家停止還貸把房子給銀行之後並不是你就沒有債務了，如果銀行拍賣房子得到的錢還還不上你欠銀行的貸款的話，那麼你還是需要接著還錢，簡單點說假設你用首付60萬，貸款240萬買了一套當時價值300萬的房子，當房價下跌到這個房子只值200萬的時候，你不再還貸把房子給了銀行，銀行拍賣房子之後，你不僅損失了自己的首付60萬，還倒欠銀行40萬的債務，你還是要接著還錢。

於是，就在這樣一個接一個的惡性迴圈下，美國的經濟逐漸陷於崩潰，最終引發了美國2008年的金融危機。所以，現階段中國家庭債務率的水平達到了46.8%的高位是一件非常需要警惕的問題，這個資料在目前來看還是低於發達國家水平，但是問題的苗頭已經開始出現，國家從去年開始就反覆強調去槓桿問題，這是一件非常有先見之明的判斷，家庭債務率如果放任其繼續攀升的話，必然會引發巨大的風險，所以要嚴防金融風險的出現。於是有了之後房子是用來住的、不是用來炒的定位，國家更加快建立多主體供給、多渠道保障、租購併舉等多重措施，進一步化解潛在風險。